来源：东哥解读电商作者：金珊
目前阿里巴巴是这场外卖大战当中，最体面的一家公司了。
8月29日美股盘前、港股盘后，阿里巴巴集团发布了业绩公告。财报显示，2026年Q1财季（日历年2025Q2）营收2476亿元，同比微增2%，略低于彭博一致预期的5%。如果去掉已经卖出的高鑫零售和银泰，营收同比增长10%，所以表现相对可以。
利润没受太大影响。净利润达到424亿元，同比增长76%；非国际会计准则下净利润335.1亿元，同比下降18%。两者的差值主要是投资带来的。外卖所在的“中国电商集团”分部经调整后EBITA也下滑了21%，少了104亿元。
对比美团净利润下滑九成，单季亏损148亿元，阿里亏得较少。原因也是阿里后续才高调参与外卖大战，7月份才开始宣布500亿的大额补贴。这个季度还没有大范围投入。
透过这份财报可以看出，即时零售确实给电商带来了流量增长。但是阿里一边参与外卖大战吸引火力，另一边把未来押在了海外和云业务上。外卖引战，海外和AI才是未来。
“甩掉”高鑫和银泰的包袱，阿里增速更快
阿里开始轻装上阵，出售高鑫和银泰，把业务聚焦在电商和云。
在2026年Q1财季（日历年2025Q2）阿里实现收入2476.52亿元，同比增长2%。若剔除已处置的高鑫零售和银泰业务，同口径收入实际增长10%。
电商的基本盘随着生态治理和商业化率的提升已经稳住了。海外电商和云业务正在成为新的增长引擎。
中国电商集团收入同比增长10%至1400.72亿元。客户管理收入增长10%，受益于变现率提升；即时零售业务（含淘宝闪购、饿了么）收入增长12%，推动淘宝APP月活跃用户同比增长25%；88VIP会员数超5,300万，持续双位数增长。
国际数字商业集团（AIDC）收入同比增长19%至347.41亿元，亏损大幅收窄至接近盈亏平衡。跨境业务表现强劲，速卖通Choice单位经济效益改善；Trendyol国际业务效率提升。
云智能集团收入同比增长26%至333.98亿元。AI相关收入连续八个季度实现三位数增长；
公共云需求强劲，全栈AI解决方案受市场认可。
所有其他业务（含菜鸟、盒马、高德、文娱等）收入下降28%至585.99亿元，主要因高鑫零售和银泰业务处置影响。
和高鑫、银泰切割之后，阿里的营业成本也得到了优化。
营业成本占比下降至55.1%（去年同期60.1%），受益于低利润业务缩减及运营效率提升；销售与市场费用大幅上升至531.78亿元（占收入21.5%），同比增加8.1个百分点，主要因对\"淘宝闪购\"及用户获取的投入；一般及行政费用占比降至3.0%，因去年同期计提一次性诉讼准备金。
尽管收入微增，公司净利润大幅提升至423.82亿元，同比增长76%，主要得益于股权投资公允价值变动及处置Trendyol本地生活业务的收益。
然而非公认会计准则净利润为335.10亿元，同比下降18%，反映核心业务投入增加对利润的短期影响。经营利润为349.88亿元，同比下降3%，主要因对\"淘宝闪购\"、用户体验及技术创新的投入加大。
自由现金流呈现净流出188.15亿元，去年同期为净流入173.72亿元，主要因云基础设施建设和即时零售业务投入增加。
截至2025年6月30日，阿里巴巴的员工总数123711人，小幅下滑，对比截至2025年3月31日为124320人。
外卖引流明显，阿里在消耗战中占优
饿了么终于找到了自己在阿里的定位。
今年6月，阿里已经把饿了么和飞猪并入了中国电商事业群。本地生活分部消失，取而代之的是一整个中国电商集团。这也代表着，两者正在深入协同，外卖的主要任务是给电商带来流量和粘性。
从收购开始，过去7年阿里在饿了么身上花的钱约有1500亿。有分析师在电话会上提问“这不是第一次做外卖，为什么之前饿了么没打过？”蒋凡表示，饿了么的进步并不完全体现在市场份额上，这与投入、战略和整体投资逻辑有关。
即便如此，也难掩饰饿了么此前长期亏损，份额落后的事实。因为食之无味弃之可惜。现在外卖大战给主站起到了很明显的引流作用。8月前三周带动淘宝app月活同比增长25%。淘宝闪购整体的月度交易用户卖家达到了3亿，对比4月之前增长了200%。88vip双位数增长，超过5300万。
扣除补贴之后，代表淘宝闪购和饿了么的即时零售部分收入148亿元，同比仅增长12%。
外卖的引流给电商带来的收入估计在下个季度更加明显。这个季度电商佣金和广告的客户管理收入同比增长10%。主要是take rate提升，来自两方面，新增的基础软件费和全站推广渗透率提升。
一是从去年9月开始对所有商家收取0.6%的基础软件费。二是淘宝一直在补自己的生态，扶持中小商家。全站推广原本出自拼多多，早期也是为了中小商家投放设置的一个门槛低易操作的营销工具。可以看到，淘系商家在这个季度也开始增加营销投入，阿里也获得了收入。
在传统电商上，淘宝最大的优势是品牌商家多，现在想把这个优势复用在即时零售上。同时蒋凡明确表示，预计未来会有百万家品牌线下、门店进入淘宝闪购，未来三年内闪购和即时零售为平台带来1万亿的新增成交。
线下门店希望能有线上的客流引入，多个渠道增加销售额。但是消费者习惯转变需要时间，即时零售未来的补贴也少不了。
“我们不会单独看外卖（即时零售）的盈利情况。考虑到电商的综合收益，我们认为可以在长期保持价格竞争力的前提下，即时零售对平台整体产生正向经济收益。”蒋凡提到。
外卖是一个持续的消耗战。阿里在这个季度没开始正式投入，外卖所在的中国电商集团京调整后的EBITA已经少了104亿元。下个季度火力全开，很可能会亏更多。
但是阿里的优势在于血条厚，可以多折腾。阿里2025财年有1260亿元的利润，京东2024年414亿元，美团358亿元。京东和美团赚的都是辛苦钱，打外卖仗全年大部分利润都会折进去。同样的数字投入，阿里的日子就好过很多。
所以能看到，外卖仗在打，牵制对方的火力。对自己的电商业务也有帮助。阿里的AI才是未来，也是真正的增长引擎。
AI才是未来
和外卖500亿的投入相比，投入3800亿的AI才是阿里想押注的下一个增长点。
过去四个季度在AI基础设施和AI产品研发方面累计投入超过1000亿人民币。随着投入增加，阿里云的增长再创新高，达到26%，也小幅超过市场的预期。其中AI收入已经占外部商业化收入超20%。
AI正在成为阿里的核心驱动力，高盛Ronald Keung分析师团队预计，2027财年AI相关收入将会达到530亿元，占总收入三成，助推阿里云全年20%以上的增长。
值得注意的是，欧洲软件巨头SAP今年和阿里达成了合作。过去一年，这家公司因为AI业务强劲增长，市值飙升，目前已经是欧洲市值最高的公司。
SAP会接入 通义千问Qwen1，为企业客户提供AI转型，在中国市场拓展企业用户，后续会陆续扩展到东南亚、中东和非洲等地区。
SAP的企业客户海外有可口可乐、宝洁、联合利华、宝马、奔驰、亚马逊，中国有中石油、中石化、国家电网、华为、联想等等。
借助SAP的合作作为跳板，阿里可以先在中国进行应用实验，为后续加速海外扩张提供了样本。
阿里云在海外的认可程度进一步提高。国际市场研究机构Omdia 发布最新生成式AI报告,报告显示,阿里云获评AI云市场“领导者”，是唯一入选的中国科技公司。
4月，通义千问大模型 Qwen3上线，它是国内首个混合推理的模型，成本是deepseek的三分之一。
除了和外部合作，阿里也在加速AI在内部业务的应用。
今年5月，阿里和美图已经达成战略合作。AI正在融入电商。美图后续能为电商提供AI生图、生视频，帮助商家降本增效。。高德地图随着全球首个AI原生位置应用，全面开启了AI转型。可以将空间智能引入动态的现实世界场景。
在京东和美团被外卖大战牵制的时刻，阿里在进一步巩固自己云业务和海外电商的发展。
参考资料
1.阿里巴巴财报业绩
2.华尔街见闻：阿里电话会：AI芯片供给有B计划，重申3800亿资本支出，未来三年闪购和即时零售有望带来1万亿元新成交
3.司库商业：阿里A双雄：夸克与通义千问，谁才是“一哥”？
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